David Richardo berpendapat bahwa perkembangan penduduk yang terlalu besar bisa menyebabkan melimpahnya tenaga kerja. Tenaga kerja yang melimpah mengakibatkan upah yang diterima masing-masing menurun, dimana upah tersebut hanya bisa membiayai tingkat hidup minimum (subsistence level). Pada tahap ini, perekonomian mengalami stagnasi (kemandegan) yang disebut stationary state.